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皮海洲:創業板差異化交易制度亟待進一步完善

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發表于 7 天前 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
  自從8月24日正式實施注冊制以來,創業板就成了整個市場關注的一大焦點。不僅創業板注冊制實施首日上市的新股康泰醫學當天30倍的漲幅讓市場瞠目結舌,天山生物等一批老股成“妖股”的表現,同樣也讓投資者為之刮目相看。如天山生物在8月19日至9月8日的12個交易日里拉出11個漲停板,累計漲幅達到500%。以至深交所不得不要求該公司于9月9日起再度停牌核查。

  對天山生物等“妖股”進行停牌核查是有必要的。畢竟天山生物是一只問題股,公司目前正被證監會立案調查,同時該公司已經連續兩年半虧損,面臨著退市的風險。但這樣一只股票居然在短期內出現如此暴漲,對其進行停牌核查當然是必要的。通過這種核查,一方面是檢查公司是否存在應披露而未披露的重大信息,是否存在內幕交易行為;另一方面則是對該股票的市場交易行為進行全面排查,來發現其中是否存在操縱市場的行為,同時對異常交易賬戶進行重點監控與監管。

  當然,這種停牌核查的方法只能是針對個股而言,對于整個市場來說,就不是停牌核查的問題了,而是需要從制度上來解決問題。比如,創業板注冊制實施后,炒差炒小之風盛行,甚至“妖股”卷土重來,這顯然是與創業板差異化交易制度密切相關的,這種差異化的交易制度讓創業板成了投機炒作者的樂園,天山生物等“妖股”也因此得以誕生。所以,作為深交所來說,在對天山生物等個股進行停牌核查的同時,還需要從創業板這個層面上對差異化交易制度予以進一步的完善。而且基于創業板投機炒作之風盛行的事實,這項工作還必須加緊推進。

  創業板差異化交易制度指的就是創業板在交易制度上與主板的不同之處。這種差異化交易最明顯的表現有兩點。一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制;二是創業板存量股票以及上市5個交易日后的股票實行20%的漲跌幅限制。而主板新股上市首日是有漲跌幅限制的,比如,漲幅不超過44%;而從上市次日起,統一實行10%的漲跌幅限制。

  對于市場熱錢來說,創業板的差異化交易制度是有著致命誘惑的。畢竟創業板與科創板有著很大的不同。雖然科創板與創業板一樣,也是實行的這種差異化交易制度,但創業板有800只存量股票,而且有的老股經過多年沉淀,價格已經跌得很低,這是科創板所沒有的。尤其重要的是,科創板有50萬元的門檻設置,這就將最大多數的中小投資者擋在了市場的大門之外,而創業板幾乎是沒有門檻設置的,這就意味著創業板有大量的小魚小蝦,這在食物鏈中是非常重要的。

  如此一來,市場熱錢對于創業板的差異化交易情有獨鐘。畢竟在放寬了漲跌幅限制后,熱錢可以更快速地完成對股票的炒作,達到賺快錢的目的。所以在創業板實施注冊制后,創業板的老股,尤其是一些低價股,哪怕是一些有問題的股票,很快就遭到了市場熱錢的瘋狂炒作。當然,正因為只是一種炒作,甚至有的股票還是一些問題股,因此這種炒作一旦結束,留給市場的將會是一地雞毛。這對于創業板注冊制的健康運行顯然是不利的。

  要改變這種局面,關鍵是要對癥下藥,對創業板差異化交易制度進行完善。尤其是伴隨著創業板ST股的即將面世,對這種差異化交易制度進行完善是很有必要的,其目的是為了防范市場風險,保護投資者利益。

  如何完善創業板差異化交易制度呢?關鍵是要將漲跌幅與上市公司的風險分類掛鉤。不久前,深交所發布《上市公司風險分類管理辦法》,將上市公司風險分為高風險類、次高風險類、關注類、正常類四個等級。那么,根據這個分類,只有正常類的股票,才能享受20%漲跌幅待遇,其他三類股票,則不應享受20%漲跌幅的待遇。而且業績虧損的公司、市盈率偏高的公司(如市盈率達到50倍以上),不論其風險分類如何,都不應享受20%漲跌幅的待遇。如此一來,市場熱錢想利用差異化交易制度來“炒差”、“炒問題股”就行不通了。

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